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三全食品:净利率提升显著 继续看好新品类发力

    事件:公司发布2020 年报,2020 年实现收入69.26 亿元,同比增长15.71%,实现归母净利润7.68 亿元,同比增长249.01%,扣非归母净利润5.71 亿元,同比增长193.08%,公司之前已发布业绩预告,本次业绩符合预期。Q4 单季收入17.22 亿元,同比降低3.03%,实现归母净利润1.97 亿元,同比增长90.77%。

    涮烤类产品高速增长,餐饮市场在下半年得以恢复:1)分产品来看,速冻面米制品2020 年收入62.31 亿元,同比增长12.98%,增长较为稳健,其中汤圆、水饺、粽子产品收入45.83 亿元,同比增长17%,点心及面点类产品收入16.48亿元,同比增长4%。速冻调制食品收入5.26 亿元,同比增长61.90%,2020年公司推出涮烤汇发力火锅食材赛道,行业红利下速冻调制食品高速增长。2)分市场来看,零售及创新市场2020 年收入59.87 亿元,同比增长15.09%;餐饮市场2020 年实现收入9.40 亿元,同比增长19.84%,上半年受疫情冲击影响,餐饮市场收入同比小幅下滑3%,下半年逐渐恢复,收入同比增长近40%。3)单季度来看,20Q4 收入同比略有下滑,主要由于四季度疫情有所反复,影响冷链物流及冷库备货,同时由于今年春节较晚,卖场及经销商提前备货积极性较低。

    销售费用率有所降低,净利率大幅提升:(1)公司2020 年毛利率29.87%,同比下降5.3pct,主要系2020 年起执行新收入准则,若调整至同口径,2020 年毛利率36.54%,同比增长1.49pct。零售及创新市场、餐饮市场毛利率分别为30.91%/23.14%。(2)2020 年销售费用率14.42%,同比大幅下降12.17pct,主要因收入准则调整以及疫情期间促销投放有所减少;管理费用率4.08%,同比基本持平。(3)2020 年净利率11.09%,同比提升7.41pct。得益于公司机制改革红利释放,产品及渠道结构继续调整优化,净利率实现较大幅度提升。

    展望2021 年,新品类与渠道调整有望继续贡献增量:据调研反馈,得益于2021年春节时间较晚、备货周期较长以及2020 年低基数,公司21Q1 销售规模实现高增长。涮烤汇有望加快市场推广速度,借助火锅业态红利继续保持快速发展。

    餐饮渠道因去年上半年受疫情影响较大,今年上半年有望高速增长。公司品牌力与C 端渠道优势明显,2020 年以来围绕涮烤汇、早餐、备餐三大新场景发力,并且不断推进渠道下沉与市场布局,机制改革逐步见效,有望实现持续增长。

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2024-2030年中国异麦芽酮糖醇行业市场行情监测及前景战略研判报告
2024-2030年中国异麦芽酮糖醇行业市场行情监测及前景战略研判报告

《2024-2030年中国异麦芽酮糖醇行业市场行情监测及前景战略研判报告》共十一章,包含2019-2023年中国异麦芽酮糖醇行业整体竞争格局形势剖析,中国异麦芽酮糖醇企业竞争力指标分析,2024-2030年中国异麦芽酮糖醇行业发展前景预测等内容。

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