万华化学：八月MDI挂牌价大幅上涨 看好旺季需求释放

    公司发布2020 年8 月中国地区MDI 价格公告，公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价15500 元/吨（比7 月份价格上调1500 元/吨），直销市场挂牌价15500 元/吨（比7 月份价格上调1000 元/吨）；纯MDI 挂牌价17000 元/吨（比7 月份价格上调500 元/吨）。

    海外不可抗力叠加万华检修，MDI 价格止跌反弹。7 月份上旬随着万华烟台检修利好逐渐被市场消化，主流厂家挂牌价持稳，MDI 市场价以僵持为主。7 月中下旬，国内外厂家集中释放利好消息，7 月16 日重庆巴斯夫装置短停；7月23 日科思创德国装置因生产系统漏水产生机械故障，对欧洲、中东和非洲地区MDI 产品宣布不可抗力，据卓创资讯，该装置原计划于8 月检修，此次停车或对备库产生一定影响；此外，万华公告BC 30 万吨/年MDI 装置将于8月8 日开始停车检修40 天左右，日本和韩国厂家也计划于三季度进入检修期。

    由于三季度全球MDI 供应预期偏紧，MDI 价格自7 月中旬以来呈上涨趋势，截止2020 年7 月29 日，华东聚合MDI 市场价为12000 元/吨，环比上周上涨3.4%，较月初下滑2.0%，纯MDI 市场价为13400 元/吨，环比上周上涨3.1%，较月初下滑6.0%。从历史十年分位来看，目前聚合MDI 与纯MDI 价格分别处于历史分位的7%和1%，而由于纯苯和苯胺价格维持低位，两者价差分别处于历史分位的14.3%和12.3%。考虑到MDI 行业供应高度集中，受厂家控量及检修利好支撑，未来价格存在一定的上行空间，且价差有望随原油价格低位而持续扩大。

    海外MDI 企业半年报发布，至暗时刻已过，旺季需求有望集中释放。全球范围内MDI 下游均出现回暖迹象，根据我们统计的外企半年报经营评述，二季度美国建筑领域需求恢复好于预期，中国市场Q2 表现较好，汽车、隔热领域也出现回暖。从下游数据来看，6 月我国冰箱冰柜景气上行，内外销均同比大幅增长，其中，6 月冰箱产量yoy+17.6%，内销量yoy+6.1%，出口量yoy+12.3%；6 月冰柜产量yoy+39.5%，内销量yoy+32.0%，外销量yoy+21.9%，三季度为硬泡下游旺季，对聚合MDI 价格存在较强支撑，纯MDI 下游也将迎来传统旺季，有望支撑价格上涨。此外，海外企业聚氨酯板块Q2 盈利均大幅下滑甚至亏损，开工率持续降低使得部分厂家已触及盈亏平衡线，此次挂牌价上涨对全球MDI 厂商定价有重要意义。

    MDI 长期供需格局向好，石化与新材料助力腾飞。长期来看，受MDI 价格低位、美国投资成本升高影响，公司现有产能技改与福建项目或为近几年MDI行业最主要的增量，而据科思创数据，全球聚氨酯下游需求有望以4%-5%的增速稳定增长。公司作为全球MDI 行业龙头，有望受益于供需格局持续改善。

    今年公司还将迎来眉山基地高性能改性树脂项目、大乙烯一期项目、PC 二期项目投产，充分发挥与现有业务的协同效应，助力公司向国际一流的化工新材料企业迈进。