国检集团：收购广州京诚跨领域跨地域发展更进一步

环境检测 2020-07-29 09:21

公司公告通过收购议案，拟以1.51亿元购买广州京诚检测技术有限公司（后文简称广州京诚）65%股权，随后增资8000 万元，合作完成后，公司持有广州京诚约74%股权。

收购价格合理，环境检测业务实力增强。根据公告，广州京诚是国内环境检测服务领域领先企业，在广东、江苏、北京等15 个省市设有子公司，2019 年净利润2907.5 万元，净资产1.05 亿元，公司收购估值（对应100%股权）为2.32 亿元，相当于8x PE 及2.2x PB，收购价格较为合理（上市公司一般为30 倍以上PE 及5 倍以上PB）。此外，根据公告，公司完成收购后，环境检测业务将成为公司除建材建工检测外的第二大板块，有助于公司进一步实现综合检验检测集团的目标。

华南竞争力增强，跨地域经营更进一步。目前公司业务仍相对集中于华东，同时根据公司7月20 日公告，华南地区广州、厦门、海南等地2020H1 由于1）地方保护政策，2）疫情后小企业出于生存压力开始进行价格战，竞争生态出现恶化，2020H1 公司华南地区收入和利润增速慢于公司整体。我们认为，公司收购广州京诚后，如能与现有业务实现良好协同，则能进一步增强公司在华南地区的竞争力，使得公司跨地域发展更进一步。

检测行业集中度提升大势所趋，激励落地加速发展。2019 年检验检测行业收入3225 亿，行业2013-2019 年营收CAGR 达15%，赛道空间大、成长性快，在政策鼓励下集中度提升是大势所趋。我们看好公司作为头部企业，在“央地合作”等创新并购模式下实现市占率提升。同时，2020 年5 月公司完成激励收入，理顺内部机制，有利于人才积极性提升，发展或迎加速。