绿橙教育获千万级美元融资 高端幼儿园何以成资本新宠？

    3月6日，绿橙教育宣布，获得鼎晖投资千万级美元的A轮投资。绿橙教育是一家主营线上幼教平台、线下直营国际幼儿园的教育企业。

    高端幼儿园正成为一些私募机构、风投机构和上市公司的投资和收购标的，与资本市场共享“盛宴”。

    投融资并购热

    目前，社会上主要以价格高低作为中高端幼儿园和低端幼儿园的划分标准，将价格高的视为高端幼儿园，价格低的定位为低端幼儿园——尽管价格高并不一定等于良好的教育资源，高端幼儿园往往以高端的装修或者外教授课作为宣传卖点。

    尽管幼教领域极端事件屡屡牵动社会的敏感神经，在政策利好、消费升级等因素的推动下，幼教行业的持续爆发依然吸引众多资本进入此领域，高端幼儿园的投融资并购事件接连不断。

    3月6日，绿橙教育获得鼎晖投资千万级美元的A轮投资。绿橙教育创始人杨芸表示，绿橙的本轮融资除了进一步用于技术升级和园区建设外，还将深入进行0-6岁儿童自主学习系统的研发和搭建，打造学科类儿童个性化的自主学习产品。

    而在上个月，另一家高端幼儿园——凯斯国际幼儿园也完成了上亿元的A轮融资，投资方为云峰基金。凯斯国际幼儿园是一家美国连锁高端幼儿园品牌，2014年正式进入中国市场，并将支持中心设在北京。

    这一波高端幼儿园投融资并购热自2016年开始持续升温。英伦威廉王子公学创始人林禹丞认为，高端幼儿园之所以成为资本新宠，与幼儿园市场自身的稳定性相关。“从2016年年底开始，上市公司的投融资并购热被突然引爆。很多上市公司前两年本身的利润不太好，而高端幼儿园的现金流和利润相对稳定且较高。”

    在资本的追捧之下，高端幼儿园并购价格甚至出现虚高。“特别是2016年下半年到17年上半年，并购价格明显虚高。从理性角度而言，并购价格在市值的10-20倍较为合理，但前两年市值20倍以上的并购价格非常普遍。”林禹丞说。

    另外，幼教行业政策的持续利好也点燃了资本入局的热情。2017年9月1日，新《民办教育促进法》正式实行，民办幼儿园正式进入营利性与非营利性分类管理的时代。教育资产的权属关系得到明确，并让教育资产证券化成为可能。

    百舸争流

    目前，中国高端幼儿园主要分布在北上广等一线城市，市场较为分散，尚未形成真正意义上的垄断性品牌。“大多数高端幼儿园都是地方性品牌，还没有一家高端园在数量上占绝对优势，成为全国性的品牌。发展较好的新加坡伊顿国际在中国开了近二十家幼儿园，但依然没有形成垄断性地位。”林禹丞说。

    在营利性与非营利性分类选择、80%普惠园覆盖率指标施行的背景下，未来的幼教市场格局将进一步分化，并形成“20%高端园+80%普惠园”的二八格局。

    2017年，中央政府印发的第三期学前教育三年计划提出，要求到2020年，普惠性幼儿园覆盖率达到80%左右。普惠性幼儿园是公共财政与私人资本合作关系在学前教育领域的一种延伸形式，“财政扶持+政府限价”是各地普惠性民办幼儿园政策的基本模式。

    关于普惠性幼儿园与非营利性幼儿园的关系，中央政府尚未有清晰的界定。但陕西、河南等地已经出台的普惠性民办幼儿园管理细则中，却传达出营利性与普惠性不相兼容的政策信号。

    这意味着留给营利性民办园的市场空间将会受限。一位证券分析师向经济观察网解释，普惠性幼儿园未来占比提升，甚至占据80%的市场空间。如果普惠性与营利性不相兼容，营利性民办园的占比将会缩减到20%。

    受地方政府财政补助不足、限价政策等因素影响，普惠性民办园总体仍呈现出质量不高的发展业态，盈利空间狭小甚至入不敷出。不论是对跨行业的新入局者，或是既有的普通民办园举办者，高端幼儿园市场无疑都具有着强吸引力。

    新政之下，普通幼儿园面临着普惠园与高端园发展方向的抉择，2018年高端幼儿园市场或将迎来新的发展格局。“由于许多民办幼儿园将转战高端幼儿园，2018年高端园市场将有更多的参与者，并出现新一轮的市场竞争。换个角度看，这也将整体提升中国高端幼儿园的水准。”林禹丞认为。

    纵是百舸争流千帆竞，师资、教学体系以及品牌口碑依旧是高端幼儿园不变的核心竞争力。“高端幼儿园需提升软硬件环境、教育体系、师资配置等，否则无法在普惠性幼儿园林立的幼教市场立足。”上述分析师表示。