快递旺季涨价，兑现行业“反内卷”可持续[图]

国家邮政局公布了快递行业最新的11月数据，1-11月，全国快递服务企业业务量累计完成980.5亿件，同比增长32.3%；业务收入累计完成9414.7亿元，同比增长19.6%。其中，同城业务量累计完成127.6亿件，同比增长15.7%；异地业务量累计完成833.6亿件，同比增长35.7%；国际/港澳台业务量累计完成19.3亿件，同比增长17.4%。11月份，全国快递服务企业业务量完成113.3亿件，同比增长16.5%；业务收入完成1074.9亿元，同比增长12.0%。11月份，全国快递服务企业业务量完成113.3亿件，同比增长16.5%；业务收入完成1075亿元，同比增长12.0%。

2014-2021年11月中国快递业务量及快递业务收入统计

资料来源：邮政部、智研咨询整理

上市公司公布了11月经营数据。11月份，顺丰控股速运物流业务业务量同比增长13.86%，单价同比提升1.41%；韵达股份业务量同比增长19.0%，单价同比提升1.7%；圆通速递业务量同比增长13.4%，单价同比提升12.3%；申通快递业务量同比增长16.65%，单价同比提升2.9%。

观点：（1）11月行业业务量同比实现了16.5%的增长，增速环比有所下降，我们认为在合理范围内波动。（2）快递监管部门4月开始管控义乌地区的无序竞争，7月交通运输部、国家邮政局等七部门还联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，12月3日国家邮政局局长马军胜召开了快递企业电话座谈会，会议明确要旗帜鲜明反对“内卷”，防范不正当竞争。在政策指导和管控下，二季度以来快递行业价格战大幅缓和，旺季涨价顺利，11月行业单价为6.43元，同比下降10.2%，环比增加0.22元，快递旺季涨价行为及涨价幅度均得到验证，价格趋势表现良好。

（3）由于行业需求增长放缓，顺丰11月速运物流业务量增速和时效快递增速环比均微幅下降；顺丰11月单票收入同比提升1.4%，得益于经济快递规模维持收缩以及旺季涨价。韵达、圆通和申通11月均兑现了旺季涨价，单票价格环比分别增加0.21元、0.30元和0.35元，其中韵达的单票价格环比增加额度与行业单价的环比增加额相近，圆通和申通的单票价格环比增加额高于行业我们估计与统计口径差异有关系；由于行业需求增长放缓以及价格战缓和，韵达、圆通和申通11月业务量的同比增速环比均有所放缓，分别为19.0%、13.4%和16.7%。（4）投资建议：由于2021年基数偏高，我们预计2022年快递行业增长将有所放缓；考虑到a.在共同富裕的大背景下，相关监管部门会继续有效管控行业的价格战；b.在高质量发展道路上，快递龙头企业开始兼顾价格和服务质量；c.极兔收购百世中国地区快递业务后，竞争格局实现了实质性的优化，极兔一段时间内对业务量诉求也会大幅降低，我们认为2022年行业价格战将维持缓和态势。2022年价格战缓和的背景下，通达系单票利润有望实现回升，通达系利润将实现较高增长。此外，对于顺丰来说，其2022年时效快递有望维持较快增长、电商标快有望维持高增长、产品结构有望继续优化、资产利用率有望继续提升，业绩表现将明显改善。继续推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中通快递和申通快递。

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