格力电器上半年实现总收入920.1亿元，二季度收入创新高[图]

    珠海格力电器股份有限公司成立于1991年,1996年11月在深交所挂牌上市。公司成立初期,主要依靠组装生产家用空调,现已发展成为多元化、科技型的全球工业制造集团,产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域,产品远销160多个国家和地区。公司现有近9万名员工,其中有近1.5万名研发人员和3万多名技术工人。在国内外建有15个空调生产基地,分别坐落于珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、长沙、杭州、洛阳、南京、赣州、临沂以及巴西、巴基斯坦;同时建有长沙、郑州、石家庄、芜湖、天津、珠海6个再生资源基地,覆盖从上游生产到下游回收全产业链,实现了绿色、循环、可持续发展。

    格力电器公布2021年半年报。公司2021H1实现总收入920.1亿元，YoY+30.3%；实现业绩94.6亿元，YoY+48.6%。折算公司Q2单季度实现总收入584.9亿元，YoY+17.7%；实现业绩60.1亿元，YoY+25.2%；相比2019Q2，公司2021Q2收入和业绩增速分别为+2.0%/-25.6%。我们认为，格力渠道扁平化改革持续释放成效，Q2单季经营表现略超资本市场预期。

2014-2021年上半年格力电器营业总收入统计

资料来源：公司公告、智研咨询整理

    Q2单季收入达到历史新高：格力Q2单季收入同比明显提升，较2019年同期亦有小幅增长，Q2单季收入规模为历史最高单季收入，显示格力经营状况持续向好。据产业在线监测数据，2021Q2格力空调的内、外销出货量YoY+5.0%/+1.4%。受到天气因素及后疫情时代低线市场消费景气走低的影响，Q2国内空调市场景气度较低，但格力的空调内销出货依然保持正增长，且是三大白电龙头唯一实现正增长的企业，可见格力销售渠道和内部管理变革持续释放成效。Q2末，公司合同负债余额达到97.6亿元，YoY+54.8%，亦反映出经销商预期积极。据半年报，2021年上半年，公司加速海外电商团队搭建，不断开拓海外电商渠道，我们预计未来格力外销收入有望实现较快增长。

    Q2单季盈利能力有所提升：格力Q2单季毛销差同比+2.0pct。原材料价格上升期，格力盈利能力仍有所提升，主要因为：1）销售规模扩大产生的规模效应显著。2）龙头企业拥有较强的成本转移能力，且格力有低成本库存，盈利能力受影响较小。Q2格力管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比+0.2pct、+0.3pct、+0.5pct，基本保持稳定。Q2公司归母净利率同比+0.6pct，较2019Q2下降3.8pct，显示盈利能力仍有较大提升空间。Q2末格力存货中产成品账面价值196.1亿元，YoY+49.3%。

    在原材料涨价的外部压力下，格力淡旺季均衡生产，拥有相对低成本的产成品备货，带来相对竞争优势。Q2单季经营现金流受客户贷款及垫款影响：格力Q2单季度经营性现金流净额-18.1亿元，去年同期为72.6亿元。Q2经营性现金流净流出主要因为客户贷款及垫款净增加29.4亿，剔除此项影响，格力Q2经营性现金流净流入11.4亿元，主业现金流状况较好。Q2单季格力销售商品、提供劳务取得现金YoY+51.9%，显示公司销售回款能力持续提升。