王健林隐身100天后再度亮相, 消费复苏但万达仍不容乐观[图]

    5月6日，万达集团董事长王健林主持召开万达集团工作会议，要求集团各公司，未来8个月要加倍努力工作，力争完成年初确定的年度经营目标，特别强调各公司今年开店目标不变。

    万达集团旗下共有商管、文化、地产、投资四大集团。据2019年财报，万达影院拟在2020年建设50-70家影城；在2020年度第一期中期票据发行计划中，万达商管披露2020年计划开业50座万达广场；据媒体报道，万达地产定下了1000亿的销售目标。

    在万达集团看来，5月假期期间，万达广场实现客流和销售的大幅回升，和2019年同期比，万达广场累计客流回升度达到93%，累计销售回升度达到95%。消费即将复苏，正是王健林的底气所在，但即便如此，万达仍不容乐观。
多板块亏损，影视、文旅加大投入

    万达文化主要包括影视、体育、文旅三大板块，同时也是受疫情影响的重灾区。

    去年，影视行业增速放缓，万达影视并入万达电影后，二者的协同不及预期，加之疫情影响，一季度预计亏损5.5亿-6.5亿元，同比下降超200%。在此背景下，万达电影仍选择“逆周期”建影院。

    4月21日，万达电影发布定增预案，将募集总额不超过43.5亿元，主要用于新建影院。

    重组时，万达投资、莘县融智、林宁女士承诺万达影视2018年度、2019年度、2020年度及2021年度承诺净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元，但实际上，万达影视2019年实现业绩3.01亿元，未完成当期业绩承诺。

    万达电影在年报中指出，相关补偿义务主体需履行业绩补偿承诺，当期应补偿金额为14.53亿元，当期应补偿股份数量为4375.4万股，万达影视2019年度业绩承诺补偿责任由北京万达投资有限公司（万达投资）全部承担，即由万达投资补偿4375.4万股，以上所补偿的股份由万达电影以总价人民币1.00元的价格回购并予以注销。回购注销完成后，万达电影注册资本将减少，总股本将由20.78亿股减少至20.34亿股。

    根据启信宝信息，万达投资由王健林间接持股超过98%。也就是说，王健林掌控的万达方面将赔偿万达电影超过14亿元。事实上，通过间接参股，王健林在万达电影中的持股比例为58.8%。

    王健林的儿子王思聪也在万达电影的年报中出现。在公司年报期末单项评估计提坏账准备的应收账款中，上海熊猫互娱文化有限公司坏账准备为1427.15万元。计提理由为预计无法收回。根据启信宝数据，上海熊猫互娱文化有限公司董事长为王思聪。

    值得注意的是，万达电影已连续两年（2018年和2019年）未派发现金红利，不送红股。

    万达电影认为随着行业的集中，“逆周期”建影院有利于进一步巩固市场份额优势。但万达影视一年来主投、主控的影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期也是不争的事实，若向外扩张优于向内发展，则存在一定隐忧。

    万达体育（WSG.US）的日子也不好过。2019年，万达体育成功实现上市的小目标，但由盈转亏，2019年净利润为-21.54亿元，同比下降633%。

    投融资脚步放缓，积极抢占体育市场：近几年来，大量资本不断涌入体育市场，为我国体育产业的发展加速，但 2016 年以后出现增速逐渐放缓的趋势。据不完全统计，2019 年国内体育相关创业公司投融资案例 87 起，金额累计 39.69 亿元，不足2018 年的 1/3。亿元级别的大单仅有 6 起，比去年同期的 23 起大大减少。从融资轮次来看，2019 年发生的 87 起案例中，种子天使轮共计 20 起，占比 22.99%，Pre-A、A、A+三个轮次共计 39 起，占比 44.83%，B 轮之后的融资共计 12 起，占比 13.79%。

2015-2019 年中国体育行业创投融资数量及金额

2019年体育行业创投融资轮次分布

2019 年国内体育各细分领域融资次数

数据来源：公开资料整理

    万达体育的“三驾马车”均陷入困境，其中，万达体育中国团队被曝裁员，铁人公司或将出售，盈方面临版权和人员的双重续约挑战。
万达文化则加大了对文旅方面的投入，未来将在甘肃、沈阳、四川、西安等地投资多个大型文旅项目，预计投资上千亿。

    商管负债高企，地产重提规模

    万达集团发展的基石——万达商管也频频受挫。

    万达商管的前身是万达商业地产，曾因电商投资失败而向轻资产转型，并开始剥离地产板块。2017年又因高负债问题接连抛售文旅、酒店项目，富力还为此背上了“趁火打劫”的骂名。

    2018年万达商管引入腾讯、京东、苏宁、融创四家战略投资者，并签订对赌协议，承诺将于2023年10月底前实现A股上市。因此，万达商业地产分拆为万达商管与万达地产。

    然而万达商管的IPO之路并不明朗。早在去年2月万达商管便因未彻底剥离地产业务而处于“中止审查”的状态；今年2月宋兴龙实名举报万达商管不符合上市条件，虽然万达商管发表声明称“IPO中止与举报无关”，但举报事件的负面影响犹存，相关部门不可能视而不见。

    2019年末，万达商管的房地产开发相关公司股权全部剥离，但财务状况不甚乐观。

    财报显示2016-2018年末及2019年9月末（下称报告期内），公司货币资金分别为1002.37亿元、1198.13亿元、832.70亿元和601.42亿元，2017年小幅度增加则与出售文旅、酒店有关。

    有息债务方面，万达商管有息负债分别为2265.24亿元、2132.40亿元、1922.95亿元和1918.69亿元。其中短债占比分别为10.94%、13.05%、11.85%和22.56%。将于2020年末和2021年末到期的公开债务分别为378.07亿元和367.53亿元，存在集中到期偿付压力。
为了纾困，4月万达商管98亿元的公司债券获批，募资拟用于偿还即将到期的公司债券。

    受疫情影响，万达集团宣布对全国323个购物中心免租，预计减免金额超40亿元，约10%的年度营业额损失。万达集团的豪气之举无疑为收入增长带去了压力。

    如今，2020年已过去三分之一，加之市场环境不确定性的加强，万达商管还要力争达成开业50座万达广场的目标，压力不小。

    从盈利来看，由于房地产业务的剥离，投资物业租赁及管理收入已成为万达商管的主要收入和来源，报告期内分别为183.91亿元、246.51亿元、302.65亿元、261.40亿元。虽逐年增长但远不如房地产赚钱，加之其他业务几乎都在亏损，因此万达集团又重新押注地产业务。

    如今已进入“去地产化”的第五年，万达集团却又释放出重回地产行业的信号，并提出了1000亿的销售目标。即便受疫情影响房企接连踩刹车、降负债、促回款，沉寂多年的万达依旧信心满满。

    但被剥离后的地产业务一度被边缘化，销售业绩由2015年的1500亿元降至去年的566.8亿元，跌去三分之一。如今，地产行业已进入白银时代，早已不是拼规模、加杠杆的就能实现高利润的时期，万达地产选择此时回归不仅面临融资压力，更是缺少土地资源。是否能顺利达成1000亿的销售目标，充满挑战。