货币政策难以轻言放松

8月宏观经济数据将于本月9日公布，目前多家机构预测，8月CPI涨幅会出现回落，低于7月份的6．5％，未来几个月也将持续回落。但当前世界经济复苏再现波动，各国宽松货币政策倾向于延续，市场担心输入性通胀压力加大，货币政策依然难以轻言放松。

8月份CPI或回落

7月份CPI同比涨6．5％，创37个月来新高，其中，食品类价格同比上涨14．8％，影响价格总水平上涨约4．38个百分点。而进入8月，商务部和农业部监测的数据显示，虽然鸡蛋价格持续上涨，但整个食用农产品价格总体运行平稳，其中猪肉价格涨幅相比6月和7月明显放缓，蔬菜价格跌多涨少，水产品涨幅回落。

基于以上现象，多家机构预测8月CPI或浮动在6％左右。交银国际预计8月CPI为6．1％，比此前做出的6．0％的判断上调了0．1％。中投证券表示，8月通胀回落预期加深，预计CPI为6．2％到6．3％。中金、申万、国泰君安预测的8月CPI同比增幅均为6％，而安信证券则认为有低于预期的可能，预测值为5．9％。

不过，国家统计局前总经济师姚景源提醒，近期新涨价因素有所增加，特别是非食品价格中的服务类价格出现上涨。央行副行长马德伦则指出，这一轮的CPI上涨因素十分复杂，是国内外综合因素相互交织、相互作用的结果。输入性通胀压力越来越大，全球流动性过剩的影响日益突出。原油、粮食等大宗商品价格大幅上涨，并且在高位保持震荡。

这也体现在中国物流与采购联合会9月1日公布的PMI指数中，数据显示，购进价格指数自今年3月份以来持续回落，上月回落幅度明显缩小，只有0．4个百分点，本月又回升0．9个百分点达到57．2％。购进价格指数反弹，主要受原材料与能源类购进价格明显上升带动。

高盛亚洲宏观经济学家宋宇对本报记者表示，由于CPI通胀率仍居高不下，近期内决策者将保持政策相对紧缩但力度不会比以前更大。然而，随着未来数月同比通胀率和实体增长数据都表现出明显下行倾向（我们预计8月份CPI通胀率仍为6．0％左右），实际政策执行有望有小幅放松。

货币政策难言放松

即便8月份的CPI真的如期回落了，但物价并没有降下来，目前来看，食品价格在上涨，大宗商品价格没有下降，而且工业品出厂的原材料价格也在上涨，通胀压力依然很大。

著名财经评论员叶檀指出，主要原因是此前发行的货币比较多，而有的手段过于严厉现在还没有使用，比如说发行跟通胀挂钩的国债或者是不断加息，这两个最重要的手段都没有使用。

央行8月30日发行了10亿元1年期央票参考收益率平于3．584％，同时从9月起将商业银行保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围，在一定程度上将减轻公开市场的回笼压力。这让市场预期未来加息概率减小。

但9月1日国务院总理温家宝在《求是》杂志发表署名文章称：“稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。”

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对本报记者表示，近期国际形势大幅动荡，各界出现了有关经济形势的不同看法，总理的文章表明了中央的态度，也是为了让市场纠正理解的偏差。

但也有不同的解读，野村证券发给记者的报告认为，温总理非常关注之前实施的货币政策的滞后和累积效应，并且意识到当前国内外经济形势非常复杂。在我们看来，这表示他在担心政策过度紧缩的风险。我们对此的解读是继续加息或上调存款准备金率的概率已经降低。

目前为控制通胀，紧缩的货币政策一直没有停步，平安证券首席宏观经济分析师孙方红对本报记者表示，存款准备金率提得很高，造成资金流向扭曲，未来很可能在在宏观经济政策上做一些调整，货币政策很可能会更多地使用加息等价格手段。