PMI止跌回升难言无忧，警惕出口需求趋势性回落

    1日公布的中国物流与采购联合会PMI指数、汇丰中国制造业采购经理人指数双双结束连续数月走低态势，出现小幅回升，此间专家分析指出，PMI回升表明我国经济回调态势逐步趋稳，但经济增长中不确定因素依然较多，尤其是需求的趋势性回落值得重视，当前，对于经济增速回调的发展态势还要密切监测，经济增长的新基础还需继续巩固。

PMI小幅回升难言经济无忧

中国物流与采购联合会当日公布的PMI数据显示，8月份制造业PMI指数报50.9%，这是该指数在经历今年4月份以来连续四月回落后再度回升，升幅0.2个百分点。此前PMI指数从3月份53.4%的年内高点连续四个月回落，回落幅度分别为0.5个百分点、0.9个百分点、1.1个百分点和0.2个百分点。

同日公布的汇丰中国制造业PMI指数也出现回升，较上月上涨0.6个百分点至49.9%，尽管依然处于50%的荣枯线以下，但这是该指数在连续3个月回落后再度回升。

对此，国务院发展研究中心研究员张立群分析指出，8月份PMI指数微升，表明经济回调态势逐步趋稳，但当前不确定因素依然较多，因此，对经济增速回调的发展态势还要密切监测，经济增长的新基础还需继续巩固。

数据显示，与工业增长关系颇密切的PMI生产指数仅较上月小幅回升0.2个百分点，此前该指数已连续四个月回落；与此同时，新订单指数与上月持平，新出口订单指数则较上月大幅回落2.1个百分点，是该指数自2009年5月份以来首次回落到50%以内。

“PMI回升并非生产、需求等关键性因素所致，单月小幅回升并不能说明经济出现反弹式回升。”中国物流与采购联合会副会长蔡进接受记者采访时说。持续关注PMI指数的宏源证券高级研究员何一峰也认为，数据表明当前经济表现平稳，但反映需求变化的新订单、新出口订单指数回落值得特别关注。

此前公布的7月份宏观经济数据显示，工业增加值增幅显著回落，零售额增长疲弱，且固定资产投资同比增速也出现继续放缓，拉动经济增长的因素均出现疲软迹象。

“我国发展和转型中的结构性问题正在显现，这是经济转型必然会出现和面对的，要思考的是如何去尽量缩短这个阵痛时间。”蔡进说，总体看经济仍然呈现较好特征：增长趋于平稳，供需依然维持平衡状态；他还特别提到，8月份小企业PMI指数出现回升，尽管仍处在50%以下，但“这是一个好现象，表明宏观经济调控政策的灵活性、针对性较强”。

出口订单指数连续回落跌至50%以下

颇值得注意的是，反映需求的新订单指数和新出口订单指数双双表现疲弱：新订单指数与上月持平为51.1%，此前，该指数自3月份高点55.2%连降3月至6月份的50.8%，7月份才小幅上升至51.1%；新出口订单指数则是大幅回落2.1个百分点至48.3%，连续第五个月回落，且是该指数自2009年5月份以来首次降至50%以下。

同日公布的反映企业需求的汇丰中国制造业新接业务量也出现下降，虽然降幅轻微，但为13个月以来首度出现；新出口订单则出现连续4个月下滑。

对此，蔡进分析说，需求回落的趋势实际上已经形成，特别是最近几个月以来，数据反映的需求量已持续低于生产量；数据显示，今年4月份以来，新订单指数已连续6个月低于生产指数，此次二者差距更是扩大到4个百分点。
 

张立群同样认为，从需求角度看，不确定因素仍然较多，消费方面看，预计增速较上年降低的情况还会持续一段时间；而新出口订单指数的较大降幅预示未来出口增幅有较大可能回落。

此前公布的海关数据显示，7月出口增速在经历四个月的连续下滑后回升至20.4%，出口规模刷新历史纪录，7月贸易顺差达314.8亿美元，创下自2009年2月以来的新高。

不过，对于未来出口的变化，此间市场人士在接受记者采访时多不太乐观。瑞银证券经济学家汪涛认为，出口显著下滑或将发生在四季度，将影响到制造业投资和消费；交银国际宏观分析师李苗献则表示，外围经济走弱对出口的影响不会那么快显现，未来几个月中国出口可能会有小幅下降，但整体可控，大幅下滑可能性不大。

在何一峰看来，出口订单的回落和8月份人民币汇率快速升值有关，属于短期冲击，当升值幅度回落后，订单很可能出现回升；蔡进则担忧，如果需求继续回落，经济增长中目前的供需平衡状态将被打破，当前要特别注意进一步巩固需求基础。

购进价格反弹通胀不确定性仍存

当日的数据还显示，此前已连续五个月下降的购进价格指数再度回升，较上月升0.9个百分点至57.2%，20个行业中，有17个高于50%，其中农副食品加工及食品制造业、饮料制造业、非金属矿物制品业等7个行业达到60%以上。

与之相仿，汇丰中国PMI指数中，8月投入成本加速上扬，涨幅为3个月以来最大，其中，原材料和燃料的涨价是带动价格上扬的主要因素，同时厂商继续通过提高产品价格的方式把增加的成本压力转移给客户，产出价格与投入成本一样创下3个月以来最大涨幅。

“购进价格继续上升，显示通胀压力依然较大，在欧债美债危机的影响被市场充分消化之后，通胀预期重新升温。”何一峰分析说。

受国内农产品价格回落、偏紧货币政策延续等因素影响，此间分析人士多预计CPI、PPI已见顶，8月数据有望双双回落，但受大宗商品价格不确定因素增多影响，通胀压力依然较大，通胀率大幅回落可能性较小。

数据显示，国际油价在经历前期回调后，8月下旬再拾升势，其中，伦敦布伦特油价已连续七个交易日上涨，最新数据显示，纽交所10月交货轻质原油期货价格盘中已接近90美元，而10月交货的伦敦北海布伦特原油期货价格已达到114美元。

对此，蔡进提醒，当前国际经济环境复杂，不排除美国等一些国家出台进一步的经济刺激政策，“这将对大宗商品国际市场起到推波助澜作用，无疑将会对国内输入型通胀带来较大压力”。