央行突然加息 行业影响几何

    保险获益债券投资 银行息差或将上行 

    19日晚，央行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率，这不仅是近三年来的首度加息，也被业内视为正式进入新一轮加息通道的标志。银行、保险等金融业成为受加息政策直接影响的行业之一。业内人士指出，加息将有助于债券投资收益率的提升从而提高保险业的业绩。对于银行业来说，短期内息差水平也将有所回升。

    保险业：受益债券投资收益率提升

    在众多行业中，保险业由于特殊的资产配置结构而成为直接受益加息的行业之一。受此影响，20日三大上市保险公司股价出现了全面上涨。截至收盘，中国太保和中国平安日涨幅均超过6%，中国人寿的日涨幅也达到4.54%。

    国信证券认为，由于保险资金有80%左右配置在固定收益类资产上，因此当利率进入上升周期，固定收益类资产的投资回报率提升将增加公司价值。

    国泰君安分析师彭玉龙指出，加息有利于缓解保险资金的配置压力，并提升债券投资收益率。此外，人民币升值预期也有利于保险业。

    事实上，进入加息周期后，债券投资面临着双重影响。虽然加息将导致债券市值下跌，对保险公司净资产有不利影响。不过由于加息后债券的收益率上升，有助于提高保险投资的收益水平。

    “因为保险公司的债券投资大部分持有到期，并不是为了获得短期买卖差价，因此债券收益率上升对保险公司显然更有利。而且按照新会计准则，寿险准备金必须根据债券收益率曲线的变化进行调整，若债券收益率不上升，则年底的准备金折现率面临下调风险，将影响保险公司的盈利和净资产。加息周期的来临，大大降低了这一风险。”彭玉龙坦言。

    尽管3家保险上市公司均未公布三季度业绩预告，不过从已经公布的保费收入情况来看，3家公司在前三季度的业务均有不同程度的提高。统计显示，前三季度，中国人寿、中国平安和中国太保分别实现保费收入2682亿元、1736亿元和1119亿元，分别同比增长13.02%、30.04%和43.83%。

    银行业：短期将带动息差回升

    由于CPI不断回升，此前市场早有加息猜想，不对称加息曾是其中最大热门。而此次央行采取的对称加息，短期内将会对银行业的息差回升产生一定正面影响。

    “央行此次加息的意图十分明显，就是通过存款加息来改善负利率状况，从而抑制社会资金活期化。同时适度提高贷款利率，以避免对银行利润产生的负面影响。”东方证券研究员金麟表示。

    日信证券研究员谢爱红认为，此次长期存款利率上浮幅度大于短期存款利率浮动幅度，说明央行希望居民储蓄存款进一步长期定期化，以对冲目前市场相对过剩的流动性对于通胀的压力。而中长期贷款利率仅上浮20个基点，对市场心理层面的影响大于实际影响，也体现出政府对于地产政策进一步收紧的谨慎。

    业内人士指出，从银行操作来看，现有定期存款到期后才会调升利率，而对于多数贷款而言将会在年初调升利率。因此，年末加息有利于息差进一步回升，尤其是对于定期存款占比较多的银行，存款成本短期内并不会面临上升。

    目前共有3家银行披露了三季报业绩预告。其中，宁波银行预计今年三季度净利润增长50%-70%；华夏和招商银行均预增50%以上。

    钢铁有色：或为中期利好

    20日,黑色金属板块下跌2.84%，有色金属板块下跌1.36%，化工板块下跌1.28%。央行加息消息一出，与大宗商品价格息息相关的三大行业的上市公司股价随即下跌。与股市遥相呼应的，国内期货市场的盘面，除农产品品种之外，几乎所有商品期货品种都是惨绿一片。相比之下，钢材及有色金属的现货表现的则显得对加息反应较为审慎。分析人士称，现货市场跌幅窄于期货反映了实体经济恢复的确认，中期来看，国内钢铁、有色等原材料行业依然向好。

    现货市场审慎下跌

    大宗商品的流通市场也许是对加息反应最为灵敏的地方。据兰格钢铁网钢铁信息研究中心市场监测显示，20日，国内重点城市25mm螺纹钢平均价格4229元/吨，较昨日跌14元；国内重点城市6.5mm高线平均价格为4344元/吨，较19日跌13元；国内重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为4280元/吨，较19日跌41元。国内重点中心城市1.0mm冷板的平均价格为5353元/吨，较19日跌22元。国内重点城市20mm中板平均价格4412元，较19日跌21元/吨。从单日环比跌幅来看，国内钢市跌势正在扩大。

    总体来看，钢材现货市场并未出现想像中的深幅下挫，建材类成品材今日表现相对坚挺，板材类报价跌势加重，早盘市场多以观望心态为主，部分商家试探报价略微走低，但幅度依然控制在50元以内。

    同日，上期所螺纹钢期货主力1101合约早盘以4410元/吨低开震荡，最低跌破4400整数关口报4377元/吨，最高至4448元/吨，全天低位盘整，窄幅波动，收盘报4,421元/吨，较上一交易日结算价跌82元/吨。

    有色金属也在期货市场普跌的同时，现货报价也全面下跌。上海有色网数据显示，20日，铜、铝、锌、镍的现货报价分别下跌了1050元/吨，130元/吨，350元/吨和4250元/吨，而铅和锡的现货价格则与前一交易日持平。

    联合金属网分析师胡艳平认为，从市场的反应来看，实体贸易商并没有将加息直接对应到“去杠杆化”上，反而后期可能因认为加息是政府对实体经济恢复的确认以及通胀的判断，中期可能进一步做多商品价格。

    再次去库存化隐忧

    央行加息、热钱涌入、进一步推高商品价格……显然，这并非央行使用货币政策的本意。有券商人士就判断认为，政策的收紧加之正在面临的通胀压力，实际上今年上半年国内经济已经进入到了“滞涨”的阶段，而经济一旦出现波动回落，且进入加息周期，国内需求的不足很可能导致企业再次面临“去库存化”。

    故此，需密切关注大宗商品类上市公司三季报和今年年末的存货情况。根据已公布三季报的有色金属及钢铁企业的数据来看，包括4家有色金属企业的三季度末存货环比提升，其中，锡业股份（000960）存货三季度环比提升了15.4%，恒邦股份（002237）的三季度存货则环比提升了10.85%；在钢铁企业方面，山东钢铁集团旗下的两家上市公司——济南钢铁（600022）和莱钢股份（600102）的三季度末库存环比分别出现了20.55%和11.7%的下降，抚顺特钢（600399）和西宁特钢（600117）的存货则与二季度末持平。（本报记者 李若馨）

    食品饮料负债率低 加息影响中性偏好

    受到加息影响，20日A股出现明显大幅震荡走势，但食品饮料、医药等消费品板块则显现出一定的“抗震”效应，且涨幅居前。

    加息偏利好

    食品饮料板块20日早盘快速拉升，申万食品饮料行业指数最终上涨2.79%，在23个行业中位列第三。板块中个股多以红盘报收，热门公司南宁糖业（000911）涨停，而泸州老窖（000568）、张裕A（000869）、五粮液（000858）等酒类股涨幅也超过4%。

    国金证券认为，食品饮料行业负债率较低，各主要公司盈利能力较好，故加息对行业及公司影响不大，仍然看好食品饮料长期稳定的投资机会。

    Wind数据显示，食品饮料行业资产负债率为40.28%，在23个行业中最低，行业内众多上市公司资产负债率均不高。以贵州茅台为例，其半年报显示，公司资产负债率仅为21.55%，而公司期末现金及现金等价物余额则高达102亿元。其他白酒龙头公司五粮液、洋河股份、山西汾酒等也同样拥有较低负债率。

    业内指出，食品饮料行业属于消费行业，主要与居民的生活水平和消费结构调整相关，对利率敏感度不高，加息对于行业影响不大，对于存款较多、贷款较少的行业内优质上市公司而言甚至是利好；而另一方面，由于加息导致市场震荡加剧，此时，食品饮料行业的防御性特点更加突出、投资价值更为显著，所以重新获得市场关注。

    行业基本面向好

    就食品饮料行业基本面而言，进入四季度之后，以白酒、葡萄酒等为代表的多数子行业进入消费旺季，伴随而来的除了销量的增长之外，还可能会有价格的提升，量价齐升对于相关上市公司的业绩增长促进明显。

    Wind数据显示，截至10月20日，已有5家上市公司公布2010年三季报，除去*ST中葡继续亏损之外，其余4家公司净利润均实现增长，兰州黄河、酒鬼酒等增长幅度超过200%。另有22家公司预告三季度业绩，其中14家公司预喜，占比达到63%。

    白酒龙头五粮液发布业绩快报，实现主营业务收入114.72亿元，同比增长42.87%；归属母公司股东的净利润33.95亿元，同比增长47.67%。

    业内表示，未来食品饮料行业业绩的稳定增长较为确定，部分公司业绩增幅甚至会超出预期，这些都将为行业增加了投资吸引力。

    与此同时，出于成本上升以及经营策略的考虑，以高端白酒为代表的食品饮料行业的提价潮或在第四季度重演。

    中金公司袁霏阳表示，部分品牌白酒价格已出现上涨，预计春节前一线白酒（茅台、五粮液等）出厂价上调的可能性较高，提价预期有望在11月份再次来临。（本报记者 王锦）