接手母公司西非铁矿项目 中国铝业能否石来运转

新华网上海7月30日专电(记者 何欣荣)在沪港两地上市的中国铝业(601600.SH)29日宣布与矿业巨头力拓签署协议，双方将共同开发位于西非的西芒杜铁矿项目。业内人士指出，此举拉开了中国铝业由单一铝产业向“多金属”矿业实施战略转型的序幕。

3月19日，中国铝业控股股东中铝公司宣布与力拓集团签署非约束性合作谅解备忘录，合资开发位于西非几内亚的世界级铁矿西芒杜项目。其中中铝公司将投入13.5亿美元，持有合资公司47%的股权。虽然该项目和上市公司并无直接联系，但消息传开后，中国铝业还是收于涨停。业内人士认为，此次谅解备忘录升级为正式协议时，改由中国铝业接手，对上市公司是一个实质性的利好。

实际上，对于中国铝业来说，拓展铝冶炼加工以外的业务非常必要。今年4月中旬以来，国内现货市场上的电解铝价格从近17000元／吨曾一度跌至14000元／吨，而与此同时，为了推动节能减排工作，国家发展改革委在5月中旬宣布全面清理对电解铝等高能耗行业的电价优惠。“虽然一季度中国铝业扭亏为盈净赚6.27亿元，但二季度在双重挤压下，预计公司仅能实现盈亏平衡。”西南证券研究员兰可表示。

在兰可看来，中国铝业较高的用电成本将对公司的盈利形成长期制约。虽然中国铝业董事长熊维平之前向记者表示，将利用甘肃、云南等地丰富的煤炭和水力资源，分别打造煤电铝和水电铝的一体化产业链，努力控制能源成本，但这显然不是朝夕之举。“中国铝业的净资产收益率很难回到上轮周期年均21.6%的水平，预计这一指标未来几年不会超过10%。”安信证券分析师衡昆用“黄金时光难再”来形容当前的中国铝业。

上海有色金属网更是指出，从全球电解铝的成本曲线来看，中国电解铝企业的成本大多处于中高端，而随着中东等能源丰富地区大型电解铝项目的不断投产，中国铝产业在全球竞争中将处于不利的位置。在这种局面下，中铝公司提出了“国际化的多金属矿业公司”战略目标。7月21日时，国务院国资委也批准中铝公司的主业调整为矿产资源开发(不含石油、天然气)和有色金属冶炼加工并举。兰可认为，目前国际上的铁矿石价格较前期已有明显回落，中国铝业选择此时正式介入应该说是一个不错的机会。

不过，兰可指出，中国铝业参与西非铁矿项目，短期内对公司而言转型象征意义大于实际盈利意义。根据国际经验，一座铁矿从开发到投产，至少需要3—5年的时间，这意味着西非项目短期内无法给中国铝业贡献利润。此外，“我的钢铁”研究部经理曾节胜也指出，西非的基础设施较差，且与中国海运距离较远，这会增加项目所产铁矿石的到岸成本。并且，目前淡水河谷等大型矿山正在扩产，5年后铁矿石市场有供大于求的风险，这对中国铝业而言也是不小的挑战。