一、扬农化工
江苏扬农化工股份有限公司主营农药产品的研发、生产和销售。公司的主要产品为杀虫剂、除草剂、杀菌剂。目前公司已成为全球菊酯领域具有核心优势的生产企业，菊酯类产品品种数量排名世界前列。
2020年扬农化工农药主营业务构成图
资料来源：上市公司年报、智研咨询整理
2020年，面对新冠疫情全球流行、世界经济深度衰退、贸易保护主义抬头、产品价格大幅下降等叠加冲击，公司上下攻坚克难，依托研产销一体化深度运营，多产快销、降本增效，于变局中开新局，继续保持了稳定发展，全年共完成销售收入98.31亿元，同比增长12.98%，实现净利润12.10亿元，同比增长3.41%。公司产品产销量稳中向上。
2016-2020年扬农化工农药产销库存量图
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相关报告：智研咨询发布的《2021-2027年中国农药行业市场专项调查及发展趋向分析报告》
二、安道麦
安道麦股份有限公司是主要从事非专利作物保护产品的开发、生产及销售；产品通常分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂以及其他可保护农作物和其他作物的产品，主要用于除草、杀虫及防病，同时也利用自身专业优势为非农用途（消费者或专业解决方案）开发、生产、出售类似产品。
2020年安道麦A产品营收图
资料来源：上市公司年报、智研咨询整理
作为作物保护领域的全球领军企业，集团主要从事非专利作物保护产品的开发、生产及销售。集团通过其遍布全球各地的约60家子公司向100多个国家的农民提供除草、杀虫及杀菌解决方案。安道麦的主要经营区域覆盖全球，分为欧洲区、北美区、拉美区、亚太区（包括中国），以及印度、中东与非洲区。
2020年安道麦A地区营收图
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三、重点企业对比分析
作为一个农业大国，在消费市场的催化下产生了诸多领先的农药企业。选取扬农化工、利尔化学、中农联合、中农利华、安道麦A、湖南海利六家企业进行对比分析，除了中农利华之外，其余公司的盈利效率都比较高，毛利率都在25%以上。其中安道麦A的营业利润最高。
2020年国有上市公司农药产业概况图
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从扬农化工和安道麦A两家企业对比看，扬农化工汇率波动导致汇兑损失增加。安道麦A财务费用主要包含公司债券与贷款利息，以及公司未开展套期时债券及其它货币性资产与负债受汇率影响产生的汇兑损益。2020年全年财务费用（套保前）为18.47亿元人民币（2.69亿美元），2019年同期为16.66亿元人民币（2.42亿美元）。
2016-2020年上市公司财务费用图
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扬农化工2019年有大额理财资金回笼，其次是报告期子公司项目建设投资支出金额较上年同期增加。安道麦A虽然在2020年的固定资产投资同比增加（主要与中国区搬迁相关），但2019年期间为数个大型收购项目支付的金额更高。
2016-2020年上市公司投资活动产生现金流量净额图
资料来源：上市公司年报、智研咨询整理
安道麦A以谢克尔计价、与以色列消费者价格指数挂钩的债券规模于2020年5月扩大1亿美元（6.93亿元人民币）；2020年支付的股息分红较上年同期减少；以及公司于2019年收购关联方的股权（由于被收购方为关联方，此笔交易计入筹资活动，而非投资活动）。另一方面，2020年银行贷款较上年减少，公司于2020年11月开始为上述债券支付第一笔约8000万美元（5.3亿元人民币）的年度还款，并于四季度支付约900万美元（6,000万元人民币）回购B股，部分抵消了前述筹资活动现金流。扬农化工2019年发生同一控制下重大资产收购，支付股权转让款9.13亿元，以及为收购的目标公司偿还资金池借款6.5亿元
2016-2020年上市公司筹资活动产生现金流量净额图
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智研咨询 - 精品报告
2025-2031年中国2-噻吩甲醛行业市场竞争格局及投资战略研判报告
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