广汽集团：产销回暖恢复增长 日系自主燃力十足

    事件概述：

    公司发布2020 年4 月产销快报:公司单月汽车批发总销量16.6 万辆，同比增长6.1%，环比增长50.5%。其中，广汽本田单月销量7.2 万辆，同比增长0.5%；广汽丰田6.4 万辆，同比增长46.9%；广汽乘用车2.2 万辆，同比减少17.0%；广汽菲克3,509 辆，同比减少28.6%；广汽三菱5,000 辆，同比减少50.0%。公司2020 年前4 月累计汽车销量47.2 万辆，同比减少27.5%。

    分析判断：

    日系、自主需求强劲，4 月公司产销超上年同期新冠病毒疫情冲击汽车需求导致行业2 月产销断崖式下滑，3 月开始车企供需两端随疫情控制呈回暖之势；在行业刺激政策激发消费潜力的背景下，公司4 月乘胜追击，产销分别达17.9/16.6 万辆，均超过上年同期水平，同比增速分别为7.1%/6.1%；公司单月产销预计继续跑赢行业整体水平，主要得益于：

    1）日系强周期延续。4 月广本、广丰及广三菱销量分别为7.2/6.4/0.5 万辆，环比增长123.1%/28.6%/144.7%；其中，广本、广丰两款车型销量破六万，雅阁、凯美瑞、雷凌、凌派及缤智销量分别为1.9/1.5/2.0/1.3/1.2 万辆，中高端轿车领域日系竞争优势明显；

    2）自主品牌升级，新能源发展强劲。4 月广汽新能源销量4,006 辆，同比增长125.0%,环比增长14.0%，广汽新能源前4月累计销量1.2 万辆，同比增长94%，向上势头强劲；广汽传祺主力产品GS4 换代后4 月终端销量1.9 万辆，环比增长40.6%，疫情恢复期强势上扬，预计5-6 销量有望继续走高。

    展望日系合资双雄：未来强势扩张，增长确定性高1）2020 年广本广丰产品周期蓄力。广本2019 年底紧凑型SUV皓影上市，对标东本CRV，未来月销量有望突破1 万辆；广丰于20Q1 推出对标一汽丰田荣放的紧凑型SUV 威兰达，上市以来累计订单1.6 万个，备受用户青睐，预计未来月销量稳定在6,000-8,000 辆左右；2020 年内广本将发布新款冠道、皓影混动版、缤智中改款及凌派HEV 版，广丰也将推出C-HR 的EV 版；2）产能扩容奠定成长基础。广本、广丰2019 年均新增产能12万辆，在产能保证的情况下，我们预计广本/广丰2020 年销量增速分别为2.5%/4.2%；

    3）未来竞争格局利好广本广丰发展。中长期来看，中国市场增换购比例提升，用户平均年龄增加，日系品牌受益于低耗油、售后低成本、高保值率等特性，契合未来主流汽车消费偏好，广本、广丰凭借品牌及产品优势，将在持续向好的日系品牌扩张中脱颖而出。

    展望自主：广汽新能源强势崛起，传祺主力修复广汽自主业绩底部向上，展望2020 年，修复弹性较高：

    1）广汽新能源强势崛起。基于纯电专属平台推出的Aion S在上市后销量不断攀升，2019 年12 月销量已达8460 辆，第二款车型SUV Aion LX 于19Q4 上市，2020 年将再推出两款车型；广汽新能源Aion 系列以2B 市场作为切入点，逐渐累积用户口碑，长期来看，通过质变撬动量变的过程渗透2C 终端，打开主流市场；

    2）传祺主力修复。集团历史爆款车型GS4 在2019 年11 月完成换代，第二代产品采用GPMA 模块化平台，在外观、动力等方面全面升级，预计2020 年月销量可达2 万辆+，并且也将带动其他车型的销售。