2018年中国居民可支配收入及各收入阶层家庭户数情况分析【图】

居民可支配收入 2018-07-12 05:30

2017年我国城镇居民人均收入3.64万元，2013-2017年复合增长8.32%；农村居民人均可支配收入为1.34万元，2013-2017年复合增长7.53%。居民收入增长快于通胀，实际购买力稳定提升。

富裕阶层及上层中产阶级崛起，推动行业消费升级。根据波士顿咨询发布的《中国消费趋势报告》，2015-2020年我国富裕人群（家庭月均可支配收入24000元以上的人口）增速最快，复合增速达到16.9%。其次是上层中产阶层，即家庭月均可支配收入12500-24000元的人口，2015-2020上层中产阶层人口增速有望达12.3%。2015-2020年我国富裕人群及上层中产阶层合计复合增速13.2%。我们认为富裕阶层及上层中产阶级崛起是价格弹性商品需求增长的主要动力，也是食品饮料行业消费升级的重要基础。

我国城镇及农村居民人均可支配收入稳增长

数据来源：公开资料整理

各收入阶层家庭户数情况分析：未来五年富裕人群增速最快（单位：百万户）

阶层	2010	2015	2020E	未来五年复合增速	2010占比	2015占比	2020E占比	家庭月均可支配收入
准中产与低收入阶层	133.4	100.5	73.1	-6.2%	53%	34%	22%	（家庭月均可支配收入5200元以下）
新兴中产阶层	65.8	84.1	85.9	0.4%	26%	28%	25%	（家庭月均可支配收入5200-8300元）
中产阶层	33.8	61.2	81.3	5.8%	14%	20%	24%	（家庭月均可支配收入8300-12500元）
上层中产阶层	14.6	43.0	76.8	12.3%	6%	14%	23%	（家庭月均可支配收入12500-24000元）
富裕人群	1.8	10.1	21.9	16.9%	1%	3%	6%	（家庭月均可支配收入24000元以上）
上层中产阶层和富裕人群合计	16.45	53.0	98.7	13.2%	7%	18%	29%	（家庭月均可支配收入12500以上）

数据来源：公开资料整理

受益城镇化和棚改，三四线城市消费崛起迅速。（1）三四线城市城镇化速度最快，有望带动中高端白酒、乳制品、调味品等行业量价齐升。2016年我国常住人口城镇化率58.52%，较2010年提升7.40个百分点。分城市来看，近几年我国的城镇化主要发生在三四线城市。2016年三、四线城市城镇化率为56.96%和48.81%，较2010年分别提升8.62和10.72个PCT。相较发达国家平均80%城镇化率的水平，我国城镇化仍有较大的发展空间。根据《国家新型城镇化规划（2014—2020年）》，政府计划2020年将常住人口城镇化率提升至60%，严格控制城区人口500万以上的特大城市人口规模，加快发展三四线中小城市。我们预计未来3年三四线城市城镇化速度将维持较快速度。

我国农村人均消费支出不足城镇人均消费支出的50%。农民进入城镇定居，消费习惯有望跟随城镇居民，提高消费量且进行消费升级。如婚喜宴席采用中高端白酒、日常加大中高端乳制品消费量、家庭厨房采用高鲜酱油等中高端调味品，有望推动中高端白酒、乳制品、调味品等行业量价齐升。

我国农村人均消费支出不到城镇二分之一

数据来源：公开资料整理

三四线城市受益棚改及货币化安置比例提高，且人均GDP跨越S曲线临界点，消费迅速崛起。2015-2017年我国各类棚改区改造完成1816万套，其中2017年完成609万套，超政府计划。棚改货币化安置比例持续提升，2016年48.50%，2017年有望进一步提升至60%左右。根据国务院常务会议决定，2018-2020年还将再改造各类棚户区1500万套，2018年将改造各类棚户区580万套，我们预计棚户化改造仍将继续深化。伴随棚户区改造，三四线城市消费的供给和需求均出现了有利于消费升级的变化。（1）棚户区改造的过程一般会伴随商业地产的更新，这为三四线城市居民提供了更现代的休闲娱乐及购物，提高了三四线城市消费供给质量。（2）货币化安置包括发放购房券、政府购买存量商品房安置、一次性货币补偿等方式，其比例的提升会使相关家庭现金流增加，从而释放一定的消费需求。另外，从全球主要国家的经验数据来看，人均GDP达到3000-5000美元的区间是消费升级的关键收入门槛值，一旦跨过消费升级的S曲线效应将会呈现。目前我国三四线城市人均GDP普遍在3000-8000美元之间，跨越临界点之后的S曲线效应正在呈现，消费升级明显。

棚户区改造逐年提升