智研精品报告

振兴规划提振造纸景气度

2009-02-18 11:25

本周有望出台的轻工振兴规划即将对造纸行业带来实质利好。分析人士指出,该规划将对造纸行业产生三方面效果,即改善供需关系,提升产业竞争力,以及获得资金财税支持,将对行业景气度带来明显提升。
促出口是消化库存关键

轻工行业涉及服装、食品、家电、造纸、塑料、皮革、五金、电池、照明电器、洗涤、轻工装备等子行业,其中服装、家电和造纸是资本市场上的主力军。此次即将出台的轻工业振兴规划历经多次修改,包括提振内需和促进出口两条主线。除了纺织业已经单独出台振兴规划,造纸和家电分别承担促进出口和拉动内需任务,成为此次振兴规划的最大受益者。

国信证券造纸行业首席分析师李世新认为,造纸规划的最大亮点在于通过鼓励出口缓解造纸国内产能过剩的问题,具体措施包括适度提高产品出口退税率、恢复废纸加工贸易、继续加大落后产能的淘汰力度、建立国家和地方产品以及原料储备等。

李世新说,此次改善供需关系既是规划的亮点也是重点,通过扩大出口和淘汰存量产能的方式可以减轻国内供给压力,提高产品利润率、增加产销量,有可能促进行业盈利能力的恢复。

此前造纸行业数据显示,由于海外出口受阻,2008年造纸业遭遇了较为严重的库存积压。

李世新认为,虽然从环保、节能等角度考虑,造纸企业出口退税率提高程度不会太高,但仍然会对造纸业产生实质利好。数据显示,2007年,纸品出口比例只有6.3%,但出口增速(1999-2007)的年复合增值率达到42%,而且该数值是在以往零退税和部分加工贸易禁止的背景下取得,因此造纸行业的真实出口能力并没有充分发挥。

出口方面,华泰股份(600308)、晨鸣纸业(000488)或将因为较大的产品出口份额而受益;此外,恢复废纸贸易加工将使以废纸为主要原料的华泰股份额外受惠。

建收储制度消化库存

规划中还提出要建立国家储备机制消化库存。据接触方案的人士透露,为缓解企业在库存方面的压力,将选择国家储备和临时储备两种方式收购。包括增加糖、乳制品、盐、纸浆及纸张等产品的收储,推动中央食盐储备仓储设施建设项目的实施,建立国家和地方储备制度;同时选择试点企业实施临时动态储备,以2008年第四季度积压产品为基数,银行给予足额流动资金专项贷款,国家给予一年全额贴息支持,待市场恢复时销售还贷。

李世新认为,这两种做法属于国家和地方财政针对行业阶段性恶化而进行的资金急救措施,尤其后者,更是一种短期的资金援助行为,持续收储的可能性不大。

除了上述几项措施之外,造纸企业的税率有望降低,将与被认定为高新企业15%的税率水平相当。但这一点不包括在振兴规划中。

造纸行业协会有关人士透露,造纸企业在2008年末曾联名上书,要求针对行业困境出台一系列政策,其中就包括降低税率。目前造纸企业普遍采取的是25%税率。

李世新认为,在国家密集出台政策的前提下,企业的生产秩序正在得到初步恢复,加之部分项目的建投速度减小,部分纸种的供给压力小于此前预期,这有利于改进供需关系。

银河证券研究员叶云燕也认为,近期纸品价格的企稳上涨标志着纸业链“再平衡”过程接近尾声,这也说明造纸行业的景气度有望止跌回升。

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