船舶行业深度报告：国内新船价格与产能利用维持高位 看好船舶制造行业的发展

投资要点：

全球手持订单量维持增长。根据克拉克森数据，按照载重吨统计，2022年，全球造船完工量为8,011万载重吨，新接订单量为8,241万载重吨，与2021年相比均有所下降，而手持订单量为21,565万载重吨，与2021年相比有所增长，手持订单量创近6年新高。整体来看，全球造船企业复工复产存在一定阻力，并且新船订单市场热度有所下降，市场发展面临的不确定性因素较多。

中国造船三大指标全球领先。我国造船三大指标国际市场份额继续保持世界领先，造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的47.3%、55.2%和49.0%，与2021年相比分别-1.1%、+3.2%和+0.8%个百分点。

多重因素驱动船舶周期启动。碳中和驱动，2023年EEXI和CII将正式执行，老旧船舶需要加装多种装置，变相增加运营成本；中龄船舶可以通过降低主机功率和航速来维持在役时间，但是也等于变相减少市场运力；而新造符合规定的船舶可以快速向替代能源动力方向转变。这将加快新造船市场的复苏步伐，推动新船成交量进一步增加。全球产能收缩严重，未来船价有望持续上升，目前，全球活跃船厂数量仅为274家，远低于2007年巅峰时期的678家，数量下降超过50%。克拉克森估计，2022年全球造船产能相比10年前减少了40%，在中期内只有适度或微弱的产能增长。全球船厂手持订单量可以满足未来3.5年的工作量，相比2021年初的2.7年进一步提高。

同时，一船难求的局面也会为船厂带来较好的议价能力。

投资策略。国际航运市场逐步回暖，新一轮船舶周期已经启动，老旧能源船只退役更换以及活跃船厂减少有助于船舶价格提升，预计后续船厂利润将逐步释放。建议关注：中国船舶（600150）、中船防务（600685）、中船科技（600072）、亚星锚链（601890）。

风险提示。航运景气度大幅下降；原材料价格大幅上涨的风险；全球船厂竞争加剧风险。

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转自东莞证券股份有限公司 研究员：吕子炜