2017年中国钢铁行业发展现状分析【图】

    三季度以来，钢价持续攀升，涨幅210~300 元/吨。虽然高温雨季如期而至，但需求韧性叠加供给偏紧，螺纹吨毛利仍维持高位（900+元/吨），淡季盈利超出预期。板材方面，受汽车回暖拉动，吨毛利自2Q 低点快速回升近千元。板材龙头上调8 月出厂价格，叠加库存稳步下降，印证板材景气度较上半年回升，盈利改善仍有较大空间。而市场对于盈利及其持续性的预期上修，带动估值逐步上行。

    金融条件逐步趋稳，实体经济总体融资成本升势趋缓。自3 月金融监管加强、去杠杆力度加大以来，金融环境有所收紧。但5 月以来，地方债发行明显加快，二季度货币环境有所放宽，目前实际利率依然处于历史低位，货币收紧至今尚未对实体经济增长构成实质性制约，增速虽然有所回落，但仍保持稳健。根据研究，下半年货币政策立场可能会相比2 季度略显“宽松”，实体经济总体融资成本升势将趋缓，稳定在较低的位臵。

实际利率仍处于历史低位

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国钢铁行业深度调研及市场前景预测报告》

    地产投资增速下半年保持平稳，为螺纹钢需求提供有力支撑。尽管货币收紧和地产调控对地产有一定的抑制作用，但是鉴于购房真实利率依然处于历史低位，从地产销售面积增长来看降幅较为温和，甚至在6 月出现回升迹象。另一方面，由于近3 年来地产新开工面积增速大幅落后于地产销售增速，地产库存持续大幅去化，已处于历史低位，在目前销售增速依然稳健的情况下，地产投资放缓空间有限。

购房真实利率尚处低位，销售面积增速降幅温和

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    与2010~2012 年的房地产繁荣时期不同，过去3 年来房地产销售增速持续大幅高于房地产新开工面积增速……

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导致目前即使3 线地产库存也处于历史低位

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    基建投资有所回落，但基本稳健。受到政府融资的收紧，基建投资增速将有所放缓，预计下半年投资后劲依然稳健，主要受益于1）建筑公司上半年新签订单增速同比环比继续加速，2）PPP 项目采购和执行阶段存量有所增加。基建板块投资的稳健对下半年长材、水泥的需求起到了一定的支撑作用。

8 大建筑公司订单增速上半年大幅走高

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进入采购和执行阶段的PPP 项目存量有所增加

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