2017年中国棉花行业发展趋势及市场价格走势预测【图】

棉花 2016-11-24 05:46

2016 年棉花走了一轮小牛市，国内棉花价格从年初的11000 元/吨一路飙升到最高16000 元/吨，从年初国储棉抛储前的低迷情绪到国储棉政策落地后棉花期货的疯狂，棉价今年的表现超出了市场的普遍预期，国储棉轮出挂牌销售底价与国内外棉花现货价格挂钩联动、小捆的销售方式、出库的国产棉进行100%公检（质量指标包包检验、重量指标批批检验）、允许贸易商直接参与竞拍、初期进口棉占比较高等因素综合促发了市场成交热情。总体来看，我们认为此轮棉价的波动主要来自供给端的推动。

2008-2016年全国棉花现货均价近几年走势（单位：元/吨）

2006-2016年现货及期货联动性

相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国棉花市场运行态势及投资战略研究报告》

近几年，我国的棉花需求基本保持在700 万吨左右的规模，2015/2016 年度的新棉产量预期在470 万吨左右，今年国储棉延长到9 月份后总体供需是平衡的，再考虑到公司原有的库存，需求端的影响不是此轮价格上涨的主因，我们认为更多的是来自供给端的因素。首先是年初国储棉抛储之前市场一致看淡，部分企业库存较低，国储棉政策落地后棉价企稳且有贸易商的参与，一定程度上增加了实体企业的备货荒；其次，年中厄尔尼诺现象也增强了种植面积下降预期。明年3 月份提前抛储，具体来看下10-2 月份几个月的供需情况，根据行业大致预期，需求约340 万吨，供给方面现有棉花库存偏低约30 万吨，进口约45 万吨（全年50%）再加上新棉产量约530 万吨，供给较为充裕。

中国棉花供需预测（2016 年10 月）（单位：万吨）

从补贴政策影响来看，随着2014 年棉花收储政策终结及直补政策的启动，市场机制逐渐主导国内棉价，内外价差逐渐回归较为正常水平；棉花种植迅速向以新疆为代表的西北棉区聚集，其他棉区植棉面积大幅下降。

棉花直补政策图解

对于未来价格走势的判断，我们认为需求端推动的才能持续，而供给侧推动更多是短期波动。首先从供需基本面来看并不支持棉价大涨，从流动性角度分析，大宗商品多头氛围仍在，资金尚未退潮。从价格博弈角度来看，新疆兵团销售低价为14800元，可以说是相对的一个支撑价格。我们认为最重要的靴子还是来自于明年抛储政策指导，短期区间震荡的可能性较大。

纺服上游加工大多采取成本加成的方法，棉价企稳上涨初期，中上游公司业绩表现可圈可点。棉花价格的企稳让上游制造加工类的龙头企业享受到了库存价差以及订单的集聚效应，业绩明显向好，而下游零售终端受到天气因素影响以及零售宏观环境不振的影响，业绩普遍低于预期，但考虑到今年四季度或是“最冷冬天”以及低基数的影响，我们认为零售终端品牌或迎来布局机会。就上游纺织制造而言，库存的正面影响随着新棉的上市将逐渐减弱，而订单的集聚效应对龙头企业的影响更为深久，因此上游龙头制造类企业的投资机会仍值得关注。

上游端毛利率均有所提升