央行公布的2月份贷款数据大幅低于此前市场预期

    在“一行三会”主要官员即将于“两会”期间举行新闻发布会的前一日，央行公布2月份货币统计数据。

    几乎出乎所有人意料，央行公布的2月份贷款数据大幅低于此前市场预期。

    2月新增人民币贷款7266亿元，仅为1月新增贷款2.51万亿元天量的不到29%。此前，大多数金融研究机构预计2月贷款仍将延续1月份暴增态势，估测新增人民币贷款量将在8000亿元-1.2万亿元之间。

    除了春节位于2月因素外，央行窗口指导被认为是重要因素。

    “2月银行总行接到央行通知控制投放。如果不是总行控制规模，我们的贷款量会多一些。”华东某省一家国有大行负责人表示。

    贷款数据不及预期

    当1月信贷投放达2.51万亿元天量时，市场不乏央行“放水”的质疑。

    央行行长周小川在G20峰会上第一次回应，一月份的数据确实比较高，但央行一般不对一月份的数据做出过分的反应。人民银行倾向于节后稳定一段后再适度引导。

    2月货币数据发布当日，据媒体报道，央行副行长易纲在全国“两会”间隙表示，货币政策总量还是稳健，局部偏松，比如通过抵押补充贷款PSL发放棚户区贷款。

    央行与G20会议期间也表示，鉴于对中国和全球经济当前形势的看法，人民银行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态，还要不断观察、适时动态调整。

    央行的统计数据显示，2月新增人民币贷款为7266亿，低于市场预期。方正证券认为，1月信贷明显大超季节性，2月压一压也有助于后续节奏，央行肯定不希望1月和2月连续形成放水印象，因此数据单月回落亦属正常。

    了解到，信贷低于市场预期的原因除了春节和央行调控的因素外，还有分析认为是MPA考核。

    “银行在宏观审慎评估体系MPA季度考核时，其中有一条就是信贷增速不能偏离M2增速太多，一个季度考核一次。”一位不愿公开姓名的银行业分析师表示，“因为1月份已经增长很多，为避免3月底控制不住，央行可能会提前指导银行控制增速。”

    西部省份某股份制银行人士介绍，该分行2月的贷款量要低于1月，贷款主要投向当地融资平台、汽车、医疗等行业。

    从部门及期限来看，住户部门和非金融部门中长期贷款增加是2月新增贷款的主力。其中，住户部门中长期贷款新增1820亿元。居民中长期贷款增加一般对应于购房需求，这说明居民住房按揭贷款增加。

    企业新增中长期贷款为5022亿元，处于一年来的次高值。企业中长期贷款对应其生产投资。招商证券宏观分析师闫玲认为，受益于稳增长政策以及专项金融债的配套贷款投放，企业的中长期贷款占全部非金融公司贷款的占比为62%，已经连续三个月超过50%。

    民生证券固收团队认为，中长期信贷规模和占比并不弱。在实体低回报率和风险溢价上升背景下，信贷集中于城投和房地产按揭，与稳增长发力和房地产销售持续改善有关。

    央行的统计数据还显示，住户部门短期贷款和票据融资大幅减少。民生证券宏观团队认为，这可能与在监管部门窗口指导下，银行调剂信贷的行为有关。

    M2增速回落

    3月5日，国务院总理李克强在做政府工作报告时指出，今年广义货币M2预期增速设在13%左右。

    央行3月11日晚间发布的数据显示，2月广义货币M2增速为13.3%，相比上月低7个百分点。M2增速相比上月有所回落，但仍位于政府工作报告设定目标值的上方。

    “M2增速符合预期，上个月太高，这个月压下来，向两会目标靠近。”东方证券首席银行业首席分析师王剑表示。

    民生银行首席研究员温彬认为，M2增速回落的原因：一是受去年同期基数较高影响，二是信贷增速放缓导致存款派生效应减弱。此增速略高于全年13%的增长目标，反映当前流动性总体平稳。

    M1增速则为17.4%，高出M2增速3.1个百分点。M1增速已连续五个月高于M2增速。

    兴业银行首席经济学家鲁政委表示，这与财政支出相关。

    “财政支出从去年以来速度加快，直接带动贷款投放加快，贷款增加时M1增加的速度也会变快，因为企业贷款后很少会把它变成定期存款。”鲁政委表示，“另外，因为逼近开年，又有假期，企业暂时不安排贷款投放，节后才开始安排，此时企业存活期的概率是比较高的。”